记者丨唐唯珂

裁剪丨季媛媛 骆一帆

近日，A股医药板块迎来一季度财报密集泄露期，包括阳光诺和、华东医药、重药控股、圣诺生物、我武生物、一品红、丽珠集团、浙江医药、济川药业、科源制药、千红制药等在内的超30家药企聚拢交出第一季度成绩单。

财报数据浮现，行业分化趋势极为显耀：一端所以一品红为代表的改变药与特质原料药企业实现爆发式增长；另一端则是浙江医药，数据浮现净利下滑近三成、阳光诺和等受集采与研发周期影响的传统药企面对事迹回调。

在医保控费与改变转型的双重配景下，医药行业正资格剧烈的结构重塑。

事迹“爆表”

在本轮泄露季中，一品红（300723.SZ） 成为“事迹王”。其一季报浮现，论述期内公司实现营业收入3.85亿元，同比微增2.26%。但归母净利润却高达5.94亿元，同比增幅达950.35%。

字据公开信息，其净利润的巨幅增长并非都备来自主营业务销售，而是主要收获于公允价值变动收益及政府缓助等非时常性损益款式标大幅加多。若剔除该部分影响，其扣非净利润增速将归来至旧例区间。不外，公司改变药管线阐扬照实提供了基本面撑执，论述期内，公司共有14个改变药款式在研，卡络磺钠打针液等家具获批，为其永久增长埋下伏笔。

一样实现高增长的还有圣诺生物（688117.SH）。该公司一季度营收2.44亿元，同比增长32.52%；归母净利润6636.22万元，同比增长40.84%。其增长能源明确指向多肽原料药及CDMO业务的订单放量，浮现出在细分赛谈上的本事壁垒上风。

四肢医药工生意的龙头代表，华东医药（000963.SZ） 则保执了老成的双位数增长。一季报浮现，其营业收入达111.83亿元，同比增长4.17%；归母净利润10.02亿元，同比增长9.56%。市集分析觉得，其医好意思业务与部分改变药品种的执续放量，有用对冲了传统仿制药的集采压力。

在运动范围，重药控股（000950.SZ） 天然营收微降0.87%至204.32亿元，但归母净利润同比增长36.33%至1.71亿元。这标明医药生意企业在密致化解决和用度管控上得回了显耀生效，盈利智商正在建设。

分化与阵痛并存

并非统共企业都享受到了增长红利，行业“冰火两重天”的特征在阳光诺和与浙江医药身上体现得尤为光显。

四肢CRO（医药研发协议外包干事机构）企业，阳光诺和（688621.SH）一季度营收1.97亿元，同比着落14.6%；归母净利润2063万元，同比着落30.3%。其贪图现款流净额更是大幅转负，同比着落823.1%。这反应出在现时融资环境下，Biotech公司研发过问趋于严慎，传导至上游CRO行业的订单波动性加大。

4月28日，药明康德（603259）泄露2026年第一季度论述。论述期内，公司实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%；包摄于上市公司鞭策的净利润46.52亿元，同比增长26.68%，按照一季度90天来算，折合下来公司日赚5168.35万元。

浙江医药（600216.SH） 则面对家具价钱与销量的双重挤压。其一季度营收21.91亿元，同比着落2.86%；归母净利润2.87亿元，同比大幅着落29.84%。维生素等原料药家具价钱的周期性下行，重复部分制剂家具的集采影响，是其事迹承压的主要原因。

除上述焦点公司外，本轮泄露潮中多家药企的一季报进一步丰富了行业画像，举例，四肢高毛利“现款牛”脱敏诊疗龙头，开云IOS/Android通用版/手机APP下载我武生物一季度实现营收2.53亿元，同比增长10.96%；归母净利润1.17亿元，同比大增63.51%。其毛利率督察在95.25%的高位，净利率素养至46.08%，浮现出在过敏细分赛谈极强的订价权和成本限度智商。

丽珠集团一季度浮现，营收28.71亿元，同比下滑9.74%，主要受中药制剂等业务调整影响；但归母净利润达7.24亿元，同比增长25.22%。利润增速远超营收，反应出其家具结构优化（高毛利改变药占比素养）及用度管控的有用性。

千红制药（002550.SZ）与科源制药（301281.SZ）则浮现出原料药企的“建设”与“反弹”。

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字据公告，千红制药营收3.58亿元，同比着落20.62%；净利润8450万元，同比着落46.54%。营收利润双降主要受肝素原料药价钱波动及部分家具集采影响，但毛利率逆势素养至61.08%，浮现其家具结构正在向高毛利场所调整。科源制药则营收1.61亿元，同比大幅增长45.05%；净利润3054万元，同比增长32.38%。四肢特质原料药企业，其糖尿病类原料药订单规复壮健，毛利率素养至57.60%，浮现出细分范围的复苏弹性。

研发用度南北极分化

21世纪经济报谈记者梳理本次财报信息发现，药企在研发过问上呈现出光显的“南北极分化”态势：CRO及改变药企督察高研发强度，部分传统药企则通过成本化技巧转变当期利润压力。

阳光诺和四肢研发干事型企业，其一季度研发过问达3549.14万元，研发用度率高达18.01%（旧年同时为16.34%）。在营收下滑14.62%的配景下，其研发过问仅微降5.93%，浮现出公司仍在逆势加码本事平台建设。但高研发强度也径直侵蚀了当期利润，导致其净利润降幅（-30.25%）浩瀚于营收降幅。

华东医药一季度研发用度为3.50亿元，同比大幅着落32.02%。公开信息浮现，这一变化并非因为公司减少了研发举止，而是由于管帐战术调整：公司将进入Ⅲ期临床的要点款式支拨进行了成本化处理，导致用度化研发支拨着落。罢休论述期末，其勾引支拨余额增长10.61%至19.44亿元。

丽珠集团一季度研发用度为1.69亿元，同比大幅着落21.59%。公司解说称，这主要收获于AI本事在药物研发全经由的欺骗（如OpenClaw智能体平台），通过假造筛选和模子展望大幅压缩了试错成本。这种“降本增效”式的研发裁减，与单纯削减管线有本色远离，反应了本事赋能下的研发范式更正。

华南某医药行业分析师向21世纪经济报谈记者暗意，当今已泄露的一季报浮现，改变药/高壁垒制剂收入占比素养，如华东医药、一品红、我武生物等，其改变药或高端制剂正在成为增长引擎；而特质细分范围赛谈，如圣诺生物的多肽原料药、科源制药的特质化学原料药，具备较强的议价智商和客户粘性。

与之相对，仍以大量原料药、平庸仿制药为主业，且未完成改变转型的企业，光显受到集采降价和成本上涨的双重挤压。

此前也有业内分析东谈主士指出，2026年一季度可能是医药行业从“战术出清”向“改变已毕”切换的要津节点。头部药企的估值逻辑已不再单纯看营收范围，而是更垂青改变药收入占比与BD（商务拓展）出海智商。一品红的利润暴增虽有未必身分，但改变药企的崛起已是确信性趋势；而CRO行业的短期回调，则预示着改变药产业链的投资正从“巨流漫灌”走向“精确滴灌”。

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